Fidest – Agenzia giornalistica/press agency

Quotidiano di informazione – Anno 33 n° 348

GAM: il credito ha ancora credito

Posted by fidest press agency su mercoledì, 6 ottobre 2021

Commento a cura di Casey Goldmann, Investment Manager, Global Corporate High Yield; Richard Briggs, Investment Manager, Mercati emergenti e debito in valuta forte e Tom Mansley, Investment Director, Asset and Mortgage-Backed Securities di GAM Investments. Ad oggi, l’high yield globale (HY) ha sovraperformato le altre classi di reddito fisso grazie alla crescita economica dovuta alle riaperture, ai tassi di default in forte calo, al rischio implicito di default, alla minore sensibilità ai tassi di interesse. Mentre vediamo poco valore rimasto in tutto l’universo investment grade (IG) occidentale ai livelli record di oggi e un’elevata sensibilità ai tassi d’interesse, lo spazio High Yield di qualità superiore negli Stati Uniti sembra interessante. Questo vale in particolare nel caso dei differenziali di spread BB- contro BBB-rated che hanno spazio per una significativa riduzione in un momento di forte crescita economica, bilanci aziendali sani grazie alla liquidità raccolta nel 2020, così come la tendenza persistente degli upgrade delle agenzie di rating. Ciò include le stelle in aumento che dovrebbero superare ulteriormente i falling angel. Potrebbero inoltre esserci aree di valore nei crediti single con rating B che, a nostro avviso, sono stati aggiornati lentamente dalle agenzie nonostante le performance operative, il flusso di cassa e il rimborso del debito migliori del previsto. Ultimamente, siamo cauti sul segmento con rating CCC poiché le valutazioni sono strette nel lungo termine i CCC hanno rapporti di Sharpe molto più bassi, con eventi inaspettati che hanno un impatto maggiore sui rendimenti. I sottopesi nel settore energetico appaiono interessanti, con gli spread che si sono notevolmente ristretti e sono quindi meno interessanti in un settore storicamente volatile. Inoltre, il credito societario europeo sembra molto stressato. Nelle società dei mercati emergenti, gli spread sono attualmente ampi rispetto all’High Yield statunitense, con un rapporto che è quasi il più ampio degli ultimi 10 anni. Le opportunità e il rischio variano a seconda delle regioni e dei settori, ma gli spread mediamente più ampi offrono aree di valore.

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