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The Day After DEF

Posted by fidest press agency su domenica, 30 settembre 2018

A cura di Andrea Delitala, Head of Investment Advisory di Pictet Asset Management. La Nota di Aggiornamento al DEF a quanto sembra prevede un deficit al 2.4% del PIL per il 2019 e i due anni successivi. Questo rappresenta uno slittamento notevole rispetto ai numeri che erano stati prospettati dal MEF nei giorni scorsi; i mercati finanziari sono stati delusi rispetto alle attese di un parametro deficit /PIL entro il 2%, poiché questi saldi sono incompatibili co una riduzione strutturale del rapporto Debito/PIL. Il documento con le stime economiche non è ancora stato pubblicato tuttavia, se dovesse essere confermata la mancata convergenza (verso il basso) del deficit e del debito, ne uscirebbe stravolta la disciplina di finanza pubblica con il rischio concreto di andare ad uno scontro con le istituzioni europee. E se invece lo scontro fosse evitato come ne uscirebbe la credibilità delle regole europee di buona condotta finanziaria? Altrettanto delicato per implicazioni di mercato è il parere delle Agenzie di Rating: a fine agosto lo spread vicino a 300bp scontava un downgrade per il debito Italiano, ed ora ci stiamo riavvicinando rapidamente a quei valori. Il problema è il punto di partenza del rating italiano, molto prossimo alla perdita dello status di paese Investment Grade; la perdita di questo giudizio provocherebbe l’esclusione dell’Italia dai più importanti indici obbligazionari mondiali, scatenando la liquidazione forzata di titoli di Stato italiani da parte di molti investitori esteri, inclusa la stessa BCE oltre a renderli non più acquistabili dalla stessa BCE.

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