CAPITAL GROUP: Cosa succederebbe se la Fed non effettuasse tagli ai tassi d’interesse quest’anno?

A cura di Darrell Spence, Economista di Capital Group. All’inizio di quest’anno, molti investitori erano convinti che la Federal Reserve statunitense avesse in programma quattro tagli dei tassi d’interesse entro la fine del 2024. Allora, mi era sembrata una mera illusione. Oggi, data un’inflazione superiore alle attese, penso che sia ancora più improbabile. Credo che, con ogni probabilità, quest’anno non ci sarà alcun taglio dei tassi, ma i mercati dovrebbero riuscire a sopravvivere anche senza. A mio avviso, ci sono tre buoni motivi per mantenere al livello attuale il tasso dei fondi federali per tutto il 2024. La resilienza dell’economia statunitense, a fronte di tassi d’interesse molto più elevati, è stata una delle principali sorprese degli ultimi due anni. Non molto tempo fa molti investitori ed economisti pensavano che ci sarebbe stata una recessione. Ora sembra che l’economia statunitense possa crescere a un tasso superiore alle previsioni del FMI, raggiungendo potenzialmente il 3,0% a fronte della continua spesa dei consumatori americani, del mercato del lavoro che rimane rigido e dei produttori che investono in catene di approvvigionamento di nuova diversificazione nell’era post-pandemia. Non c’è dubbio che la battaglia della Fed contro l’inflazione finora ha avuto esiti positivi, ma non è ancora finita. I prezzi al consumo sono scesi rispetto ai massimi raggiunti a giugno 2022, ma rimangono nettamente al di sopra dell’obiettivo del 2% fissato dalla Fed. Superare quell’ultimo tratto, dal 3,0% al 2,0%, potrebbe essere la parte più difficile del viaggio. E penso che ci vorrà più tempo di quanto si aspettassero i funzionari della Fed. In ultima analisi, se la Fed non taglierà i tassi quest’anno, è probabile che l’inflazione non diminuisca così rapidamente come previsto dai funzionari delle banche centrali. A mio avviso, questo è uno scenario probabile. Gran parte del recente calo dell’inflazione si è verificato nel settore dei beni di consumo, dove i prezzi sono scesi al ritmo più rapido in quasi 20 anni. Non credo che questo sia sostenibile, soprattutto perché il dollaro statunitense non si sta più rafforzando al ritmo osservato lo scorso anno.I mercati azionari statunitensi e internazionali hanno raggiunto più volte livelli record nel primo trimestre del 2024. Aprile è stato meno entusiasmante, soprattutto a causa dei timori legati all’inflazione e delle crescenti tensioni in Medio Oriente. Tuttavia, è chiaro che i titoli nel loro complesso sono stati in grado di superare il timore che un aumento dei tassi d’interesse potesse arrestare la fase rialzista del mercato cominciata all’inizio dello scorso anno. Mentre gli investimenti obbligazionari più sensibili ai tassi d’interesse hanno registrato rendimenti più deboli quest’anno a causa delle variazioni delle aspettative sui tassi, altri settori obbligazionari maggiormente guidati dall’andamento del credito hanno avuto un andamento favorevole, dato che utili e crescita economica hanno sorpreso al rialzo. Infine, gli investitori obbligazionari beneficiano di rendimenti più elevati con i rendimenti del reddito nei mercati obbligazionari.Nel tempo, i mercati tendono ad adeguarsi al contesto dei tassi d’interesse prevalenti. I mercati possono reagire violentemente all’inizio di una campagna di aumento dei tassi, come abbiamo visto nel 2022, quando azioni e obbligazioni sono entrambe crollate. Tuttavia, una volta raggiunto un nuovo livello di stabilità, a condizione che si trovi entro un range ragionevole, i mercati sono spesso riusciti a riprendere la loro traiettoria di crescita a lungo termine, più influenzata dagli utili societari e dalla crescita economica che dalla politica monetaria.Alla luce di queste condizioni, penso che sia sempre più probabile che quest’anno non assisteremo ad alcun taglio o rialzo da parte della Fed. Potrei sbagliarmi? Naturalmente. Invece di essere un fattore negativo, tuttavia, l’assenza di un taglio dei tassi quest’anno potrebbe semplicemente riflettere il fatto che l’economia statunitense sta andando abbastanza bene e ricordarci che la storia suggerisce che potrebbe essere un momento eccellente per investire sia in titoli azionari che in titoli obbligazionari orientati al credito per gli investitori disposti ad adottare una prospettiva di lungo termine. (Abstract by http://www.verinieassociati.com/)