Da Intermonte – Rapporto di ricerca aziendale SERVIZI ITALIA

Servizi Italia ha riportato ricavi nel primo trimestre del 24 pari a Eu73.4mn, +1.2% YoY ma 2.6% sotto le nostre stime. I ricavi derivanti dai servizi di lavanolo (74,9% delle vendite totali) ammontano a Eu55,0mn, +1,2% YoY: le attività in Brasile e Turchia sono cresciute rispettivamente del 6,6% e del 2,2% YoY, mentre le attività italiane (81% dei ricavi del segmento) ha registrato un incremento dello 0,3% YoY, leggermente inferiore alle nostre aspettative, a causa della risoluzione di contratti con alcuni clienti nelle Marche. I ricavi derivanti dalle attività di sterilizzazione dello strumentario chirurgico (18,7% del totale) sono cresciuti del 3,7% YoY a Eu13,7mn, ed infine i ricavi legati alla sterilizzazione della biancheria (6,3% del totale) hanno registrato un calo del 5,9% YoY a Eu4,7mn, principalmente per la conclusione di alcuni contratti in Veneto nel 2H23. L’EBITDA è stato pari a Eu19.0mn, +5.3% YoY e 0.7% migliore delle attese: il margine, pari al 25.8%, ha segnato un miglioramento di 100bp YoY, con il calo del costo dei servizi (legato alla riduzione delle bollette di gas ed elettricità) più del compensare l’aumento dei costi del personale (aggiustamenti salariali decisi a livello nazionale a marzo e dicembre 2023). L’indebitamento netto è stato di €128,2 milioni, €5 milioni migliore della nostra stima e €8 milioni inferiore rispetto al 1Q23. Prospettive aziendali al 2024. Il management si aspetta che gli elementi alla base dei solidi risultati dell’anno fiscale 2023 rimangano in vigore per i mesi a venire. Inoltre, in un mercato del credito ancora caratterizzato da rendimenti elevati, il gruppo mantiene solidi rapporti con le banche e un buon accesso ai finanziamenti. Sui mercati esteri, la strategia di diversificazione nel business della sterilizzazione in Brasile inizia a contribuire ai ricavi, mentre i margini in Turchia dovrebbero continuare a migliorare. Si prevede che il 2024 sarà un anno significativo. L’importante contratto di 9 anni con la Regione Toscana dovrebbe entrare in vigore verso l’estate, mentre il rinnovo di altri contratti potrebbe essere importante: il gruppo resta molto ben posizionato e le condizioni di mercato stanno diventando più disciplinate in termini di prezzi rispetto a prima. qualche anno fa. Notiamo che Servizi Italia sta operando contratti aggiudicati anni fa che dovrebbero essere rinnovati a condizioni migliori, lasciando spazio al rialzo rispetto alle nostre attuali stime. Cambiamento nelle stime. Alla luce dei risultati positivi confermiamo le nostre stime 2024/2025, sulle quali vediamo una visibilità crescente. Nel dettaglio, nel 2024 prevediamo una crescita dei ricavi del 3,4% e un’espansione dell’EBITDA margin di 60 pb, ipotesi che potremmo ritenere prudenti. In termini di andamento del debito netto, prevediamo che la posizione finanziaria netta a YE24 sarà leggermente inferiore alla cifra corrispondente a YE23, dopo il pagamento di un dividendo di Eu1mn e ipotizzando CapEx significativamente più elevato (Eu9mn superiore rispetto al 2023) relativo all’acquisizione di nuovi contratti. in corso. OUTPERFORM confermato; Ribadito il target Eu2,45. I risultati hanno mostrato margini in miglioramento, beneficiando di continue efficienze e di una normalizzazione del costo dell’energia. Questi fattori dovrebbero continuare a sostenere i risultati nei prossimi trimestri, mentre il flusso di notizie sulle nuove gare d’appalto dovrebbe rappresentare un catalizzatore positivo.