Rapporto di ricerca aziendale relativo a TXT a cura di Intermonte

I ricavi del primo trimestre del 24 sono stati pari a 67,1 milioni di euro, in crescita del 28,3% su base annua e del 7,9% migliori del previsto. I ricavi internazionali ammontano al 27% del totale. La crescita organica del Gruppo è stata pari al 21,3% YoY rispetto all’11,5% previsto. Tutte e tre le linee di business hanno registrato ottime performance: Smart Solutions è cresciuta del 21,1% YoY a livello organico (rispetto al 13,0% previsto), Software Engineering è cresciuta del 16,3% a livello organico (rispetto al 10% previsto) e Digital Advisory è cresciuta del 48,8% YoY (rispetto al 10% previsto) 18% previsto), una performance straordinaria ottenuta grazie all’avvio di numerosi contratti con la Pubblica Amministrazione. Nei mercati chiave, i ricavi generati nel settore Aerospaziale e Difesa hanno rappresentato il 27% del totale e sono aumentati del 40% su base annua, dimostrando la capacità dell’azienda di trarre sinergie incrociate dalle acquisizioni. L’EBITDA è stato pari a Eu8.8mn, in crescita del 28.1% YoY e del 6.4% sopra la nostra stima: il margine è stato del 13.0%, in linea con il 1Q23 nonostante un aumento del +51.2% YoY della spesa in ricerca e sviluppo (Eu1.1mn in valore assoluto). Al di sotto dell’EBITDA, le spese amministrative e finanziarie sono state inferiori alle previsioni, portando l’utile netto trimestrale a 4,1 milioni di euro, in crescita del 41% su base annua e del 38% superiore alle previsioni. L’indebitamento netto a fine marzo 2024 ammontava a Eu45.8mn, quasi in linea con la nostra stima nonostante Eu1.5mn di assorbimento di cassa derivante dal riacquisto. Prospettive gestionali. Per la restante parte dell’anno (da aprile a dicembre), il management di TXT punta a una crescita organica bassa a doppia cifra grazie alle buone prospettive di mercato e al contributo atteso dalle iniziative di cross e up-selling sulla base clienti del gruppo. Il management ha confermato che, se assumiamo una crescita organica del 10% nel periodo da aprile a dicembre 2024, possiamo calcolare una crescita organica del 14%-15% nel FY24. Il business Smart Solution ha una forte pipeline, così come il business Digital Advisory (contratti con il settore pubblico). Il business Software Engineering ha consolidato nel 1Q24 Eu3mn di ricavi derivanti dalla rivendita di software di terze parti, attività che non proseguirà nella restante parte dell’anno e che ha leggermente diluito i margini trimestrali. Per quanto riguarda la guidance sul margine EBITDA, i commenti del management hanno indicato un livello in linea con l’anno fiscale 2023: TXT sta investendo per sviluppare nuove soluzioni intelligenti e l’accelerazione di nuovi progetti richiederà alcuni investimenti iniziali, quindi la crescita dei margini non è l’obiettivo chiave per quest’anno . Con riferimento al piano di M&A 2024, TXT conferma l’obiettivo di integrare nuove tecnologie e competenze digitali specialistiche. Cambiamento nelle stime. In questo rapporto alziamo le nostre previsioni sui ricavi per il 2024/25 del 4,5% (ipotizzando ora una crescita organica del 13,5%) mentre stiamo cautamente riducendo la stima del margine EBITDA per il 2024 (dal 14,4% al 14,1%, ovvero al livello dell’anno fiscale 23). La variazione dell’EPS 2024 e 2025 è rispettivamente del +5,2% e +7,8%. SUPERARE DI GRAN LUNGA; obiettivo da Eu26,1 a Eu29,0 . I dati del primo trimestre del 24 sono stati estremamente positivi e supportano la nostra visione sul titolo, che dovrebbe rimanere ben posizionato nel 2024 per continuare a beneficiare sia della crescita organica che delle nuove operazioni di M&A. La nostra ipotesi di crescita organica del 13,5% per quest’anno è leggermente più cauta rispetto alle indicazioni del management. La nostra revisione degli obiettivi riflette principalmente il cambiamento delle stime.apporto di ricerca aziendale relativo a TXT a cura di Intermonte.